今年7月，中国银行研究院发布了一份关于2025年第三季度经济金融形势的报告。报告强调，年初至五月份期间，扩大内需政策显现出积极效果，但消费市场的分化现象依然显著。

从消费品市场来看，以旧换新政策对经济增长产生了明显的推动作用。今年1-5月，社会消费品零售总额同比增长5%，增速比去年同期提升0.9个百分点，较一季度增长0.4个百分点。具体到商品消费领域，家电和通信器材等行业的销售增长明显受益于以旧换新政策的实施。与此同时，服务消费需求同样保持了稳定增长。今年前五个月，服务零售额同比增长5.2%，高于商品零售额增速0.1个百分点。

值得注意的是，国内旅游市场持续活跃。"五一"假期期间，全国共接待游客3.14亿人次，同比增长6.4%；实现旅游收入1802.69亿元，同比增长8%。这一增长显示出居民外出旅游的热情依然高涨。

然而，消费市场的分化现象同样值得关注。首先，在传统消费与新兴消费之间存在明显差异。当前消费者，特别是年轻群体，正在从注重"面子消费"转向追求"自我愉悦消费"。这种转变表现为物质消费逐渐理性化，而精神消费升级趋势日益显著。以白酒和奢侈品市场为例，这两个领域的需求明显减弱。截至2025年6月11日，飞天茅台的批发参考价格为1990元，较上年末下降了10%，较2021年的高点更是下降超过35%。

数据进一步显示，2025年一季度，20家白酒上市公司合计营业收入同比增长约1.69%，与2024年相比下降了5.61个百分点。相比之下，新兴消费领域如奶茶和谷子经济却呈现出蓬勃发展态势。以泡泡玛特为例，其2025年一季度营收同比大幅增长165%-170%。然而，由于新兴市场规模较小，目前尚无法完全弥补传统消费市场下滑带来的影响。

其次，在城市层级之间也存在显著差异。一线城市的消费持续低迷，以上海和北京为例，今年1-4月两地社会消费品零售总额增速分别为-3.7%和-0.3%，远低于全国平均水平。重庆则超越上海，成为新的"中国消费第一城"。这种现象与一线城市较高的房价水平密切相关。由于房价高企且居民普遍通过贷款购房，在当前房地产市场调整的背景下，消费者对未来预期更加谨慎，观望情绪浓厚。

此外，金融、互联网等高薪行业在一线城市占据较大比重，近年来这些行业的降薪问题对居民收入也产生了直接影响。相比之下，二线城市和三、四线城市的消费增长相对强劲。例如，今年1-4月，山东济宁、湖南衡阳、河南郑州的社会消费品零售总额增速分别达到7.2%、6.8%和5.9%。